用美联储理事沃勒的视角看CPI：通胀正朝着错误的方向发展

通胀报告往往有多种解读方式，以供观察人士预测价格增长的真正潜在模式，包括剔除食品和能源的核心通胀，以及所谓的超级核心通胀——衡量不包括住房和租赁成本的服务价格。

克利夫兰联储还编制了一种叫做CPI中位数的指标，它衡量的是支出权重在价格变化中处于第50个百分位的组成部分的通胀率。还有更复杂的16%截尾平均CPI，它衡量的是除最热和最冷的组成部分之外的其他所有组成部分。

这些指标都有不同的用途。

对于美联储理事沃勒而言，他关注的是通胀的广度。也就是说，有多少组成部分的价格快速上涨，有多少组成部分的价格缓慢上涨，或者呈现下跌趋势。沃勒的言论经常影响市场。

在他9月份发表的题为“时机已到”的批判性演讲中（当时他的意思是，降息的时候已经到来，美联储将在不到两周后开始降息），他提及通胀年率低于2.5%的组成部分的数量。

但现在情况并非如此。沃勒和他的美联储同事现在正处于被禁止讨论货币政策的静默期。Vanda Research全球宏观策略师Viraj Patel在社交媒体上分享了一篇帖子，该帖子显示他所说的沃勒规则（Waller Rule）呈走高趋势。

“通胀的广度很高，尤其是在11月，”Patel说。“令人担忧的是，六个月的趋势正在逐渐进入通胀的季节性活跃时期。”

Patel说，他正在通过查看美国劳工统计局所说的详细支出类别来衡量沃勒规则。

无论沃勒规则有何优势，市场参与者现在压倒性地预期美联储下周将降息。根据芝加哥商品交易所（CME）基于利率合约交易的FedWatch工具，本月晚些时候降息25个基点的可能性为96%。

沃勒本人在最近的公开评论中也表示，他倾向于降息。

他在现已发布的就业和CPI数据之前表示：“政策仍然具有足够的限制性，以至于我们下次会议的额外降息不会显著改变货币政策的立场，并且在必要时有足够的空间来减缓降息步伐，以确保我们朝着通胀目标迈进。也就是说，如果我们下次会议之前收到的数据出人意料，表明我们对通胀放缓和经济放缓但仍然稳健的预测是错误的，那么我将支持维持政策利率不变。”