从四大关键词看2025券商发展新方向

　　2024年，伴随资本市场新一轮改革周期开启，券业高质量发展蓝图徐徐绘就，建设一流投资银行和投资机构“施工图”愈发清晰。在做大做强、优势互补目标之下，行业并购整合风起潮涌，多起正在推进之中的券商并购案例将重塑行业版图，券商再次站在谋新求变的起点。

　　变革的伏笔在2024年一一埋下，2025年证券行业有哪些新趋势、新变化值得期待？上海证券报记者结合各家券商的新年致辞梳理了几大关键词，一窥行业发展的新方向。

　　锚定一流投行建设

　　多家券商表示，积极响应号召，努力践行一流投行建设。

　　国信证券董事长张纳沙称，公司将进一步激活改革、开发、创新三大动力，强化功能性定位，深化业务协同，着力提升以客户为中心的综合金融服务能力；全力服务实体经济高质量发展，助力新质生产力发展壮大，满足居民财富保值增值需求；坚持稳中求进工作总基调，夯实稳健发展基础，锚定“十四五”规划目标，围绕“打造全球视野、本土优势、创新驱动、科技引领的世界一流综合型投资银行”的战略愿景，以实际行动践行金融国企担当。

　　中原证券董事长鲁智礼表示，2025年，公司将秉持全面对标、系统推进、重点突破的工作思路，深入实施“专业化、一体化、平台化、基地化”四大战略，加快构建核心竞争力，进一步丰富“河南资本市场战略性载体”内涵，服务区域经济发展，进一步全面深化改革，增强内生发展动力，加快打造“核心业务一流，区域市场领先”的现代化投资银行，为中国特色现代资本市场和现代化河南建设作出更大贡献。

　　东吴证券董事长范力表示，2025年，东吴证券将继续深入践行金融工作的政治性、人民性，主动服务实体经济和区域发展大局，把高质量发展的步子迈得更稳更实，把特色化经营的道路走得更远更好。

　　持续推进行业整合

　　2024年，多起券商合并案例“开花结果”。随着监管鼓励并购重组，2025年，证券业并购重组潮有望加速推进。

　　方正证券所长助理、金融首席分析师许旖珊认为，供给侧改革酝酿机会，证券行业集中度将继续提升。行业面临洗牌，中大型券商或形成追赶局面。在股权融资显著放缓、同业竞争趋烈的背景下，并购重组成为提升综合实力排名的主要手段。

　　东兴证券表示，在明确监管导向下，2024年证券行业内整合频率、力度均有所提升，周期有望缩短，该趋势有望在2025年延续。其中，自上而下的推动或将成为主导力量。

　　招商证券非银团队认为，当下行业趋同的盈利模式、无序的价格“内卷”、较低的资本利用效率，使行业无论是在自身盈利、估值，还是在实体经济服务能力上均有较大的提升空间，距“金融强国”所要求的“强大的金融机构”仍有一段距离。券商并购重组同时契合国家对资本市场发展的路线规划、目前的监管导向和市场经济运行规律。预计本轮券业并购重组将围绕两条主线展开：一是头部券商合并、做大做强做优，剑指“国际一流投行”；二是中小机构谋求“差异化发展”，聚焦特色业务做精做细。

　　打造特色业务模式

　　新“国九条”提出，推动行业机构加强投行能力和财富管理能力建设。支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。在此背景下，各家券商谋求建立、巩固业务长板，彰显自身鲜明特色。

　　国金证券董事长冉云表示，新的一年，国金证券将做好“五篇大文章”。公司将在科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融等方面扎根实践，助力培育新质生产力。国金证券后续将持续着力构建科创企业全链条、全生命周期服务体系，更好促进“科技—产业—金融”良性循环。

　　东兴证券董事长李娟表示，2025年，公司将紧盯建设“特色券商”目标，发挥投研引领作用，加强“投行 投研 投资”联动，打造“投行 ”模式，深度嵌入集团不良资产业务链条，持续锻造AMC系券商特色化竞争力，以更加坚定的信心、更加昂扬的斗志、更加有力的举措、更加优异的成绩，奋力为经济持续回升向好贡献东兴力量，开创东兴证券高质量发展的新局面。

　　寻觅业绩新引擎

　　展望2025年，多家机构认为，伴随政策利好和资金面回暖，证券行业有望实现估值提升和利润增长，券商要把握业务机遇，构筑新的业绩增长引擎。

　　中信证券表示，中资券商应把握海外机构配置人民币资产、中国企业出海金融服务和东南亚互联网经纪业务三大机遇，进一步完善国际业务布局，加速构建全球一流投行。

　　广发证券非银首席分析师陈福预计，2025年市场回暖下泛财富管理、泛自营业务增长弹性可期、投行及投行资本化有望见底回暖。泛财富管理业务方面，低费率优势下，ETF成为新发基金主力增量，并成为券商财富管理业务转型的新抓手，打开券商ETF发行、托管、做市、两融等协同空间。投行业务方面，“并购六条”等政策助推新质生产力升级，并购重组业务有望提速发展。

　　兴业证券非银团队表示，看好资金配置向权益倾斜带动市场交易中枢提升，方向性权益投资的业务价值或将被重新审视。预计2025年收费类业务的增长点在于交易热度回暖下经纪业务收入的反转，资金类业务将在市场上行阶段迎来信用和自营业务的全面增长。

王擎宇