美联储12月将实施一次“鹰派降息”？今晚CPI数据或成决定性变数

美联储观察者表示，11月消费者物价指数（CPI）的意外变动能够打乱降息预期的可能性较高。

美联储基金期货交易员目前有约85%的把握认为，美联储将在下周降息25个基点——这一信心水平基本符合历史趋势，尤其在政策决策临近时。

正如法兴银行的策略师在上周的报告中指出的，通常在美联储进入所谓的“缄默期”——即政策会议前，官员被禁止讨论货币政策时，市场对美联储行动的把握通常超过80%。

12月17日至18日的政策会议的缄默期从周六开始。根据CME FedWatch工具的数据，截止周二早晨，交易员们已将降息25个基点的概率定价为大约86%，与缄默期开始前的周五晚些时候几乎没有变化。

降息预期是近期股市飙升的一个因素。标准普尔500指数和纳斯达克综合指数上周创下历史新高，而道琼斯工业平均指数也首次突破45,000大关。

到目前为止，一切进展顺利。但如果情况发生变化呢？毕竟，本周还有一些非常重要的数据尚未发布，最引人注目的是周三早晨的11月消费者物价指数和周四的生产者物价指数。

当然，美联储也可以像过去那样任由市场参与者自行解读数据。或者，正如法兴银行分析师所言，“也有一些例外情况和其他沟通方式。”他们在下图中列出了几个最近的例外案例，其中《日报》的报道在缄默期内准确描述了随后的美联储决策。

9月的美联储基金期货波动剧烈，市场在定价是否降息25个基点还是50个基点之间来回波动。《日报》记者Nick Timiraos于9月12日的文章中提到，美联储在决定降息25个基点还是50个基点时面临“两难”，投资者将这一点解读为降息幅度仍在讨论中，市场为更大幅度降息定价。美联储在9月18日实施了50个基点的降息。

先前缄默期内的报道有助于澄清市场对随后的美联储行动的预期，包括2022年6月的超大幅75个基点加息和2023年加息周期中的暂停。

正如市场概率所暗示，若出现某种惊讶事件，促使美联储向投资者传达应降低降息预期的信号，门槛较高。

《日报》调查的经济学家平均预计，CPI和核心CPI（剔除食品和能源价格）都将上涨0.3%。与去年10月相比，CPI年增率将从2.6%小幅上升至2.7%，而核心CPI预计年增率维持在3.3%。

美联储11月会议的纪要显示，由于经济数据持续强劲和通胀数据超预期，许多官员认为可能需要采取更为渐进的降息方式。美联储主席鲍威尔也反映了这一观点，表示美联储不急于降息。

这促使投资者调低了对2025年降息的预期，美联储观察者认为，未来可能会采取每两次会议降息一次的节奏，但可能会在12月再降一次。

同时，分析师表示，最近美联储官员的言论，包括鲍威尔的言论，并未反对12月降息的预期。美联储理事克里斯·沃勒上周表示，除非经济数据有“惊讶”，否则他倾向于支持降息，这进一步巩固了市场对12月降息的预期。

上周五发布的11月就业报告似乎进一步巩固了市场对12月降息的预期，为本周的11月通胀数据留下了最后的悬念。

然而，大多数美联储成员一贯淡化未来几周的通胀风险，尽管最近的CPI等数据略有回升，Sevens Report Research的创始人Tom Essaye在报告中指出。

美联储官员似乎相信，通胀仍将朝着2%的目标发展，部分原因是预计住房通胀已经被过高估计，Essaye和其他分析师表示。

CPI如果环比上涨0.4%，将可能引发对下周降息的严重质疑——而且很难看到会有什么因素推动如此强劲的数据，基础设施资本顾问公司首席执行官兼投资组合经理Jay Hatfield在电话采访中表示。

Hatfield预计，美联储将实施一次“鹰派”降息，即降息但会发出信号表明未来降息步伐将放缓。此外，12月的美联储会议将发布最新的经济预期摘要，即所谓的“点阵图”。

这些预期，包括各个成员对未来美联储基金利率的预测，本身就是一种强有力的沟通工具。若点阵图显示明年降息幅度有限，可能有助于“让鹰派保持旁观”，帮助平息对12月降息举措的反对声音，Hatfield说。

本文编译自 MarketWatch 《Traders are pretty sure of a Fed rate cut. What happens if inflation data is too hot?》