爱马仕逆袭登顶！市值首超LVMH成奢侈品“股王”

周二，爱马仕国际公司（Hermès International SCA）的市值达到2436.5亿欧元，超过其竞争对手路威酩轩集团（LVMH）的2434.4亿欧元，一举成为法国基准CAC40指数中市值最高的公司。这也说明，全球最高市值奢侈品公司地位易主。

这一令人瞩目的逆转出现在LVMH股价暴跌8.4%之后，原因是其第一季度业绩令人失望，中国和美国市场需求放缓，此外也受到了特朗普贸易战加剧的威胁。

LVMH是第一家公布第一季度业绩的欧洲奢侈品集团，爱马仕将于周四公布季度销售数据。LVMH周一在一份声明中表示，其最大业务部门——时尚和皮具部门在第一季度有机收入下降5%，而市场分析师原本预计仅下滑0.55%。皇家银行资本市场的分析师皮拉尔·达达尼亚（Piral Dadhania）在报告中写道：

“这一结果可能会加剧投资者对基础需求复苏的担忧，表明整个奢侈品行业面临更为艰难的市场环境。”

LVMH首席财务官塞西尔·卡巴尼斯（Cecile Cabanis）在财报后的电话会议中表示，LVMH将考虑提价以缓解关税影响，并有调整市场营销预算的空间。尽管公司可以扩大LV和蒂芙尼在美国的产能，但并不打算彻底改变在美的生产结构。卡巴尼斯还指出，所谓的“向往型奢侈品消费品类”（如美妆产品和干邑白兰地）在关税宣布后已经受到初步冲击，这类向往型消费者在经济环境不佳或面临不确定性时，往往更为脆弱，这可能已经在过去几周产生了一定影响。

对于爱马仕来说，这一成就也意味着其坚持独立战略的胜利。2010年，LVMH的控股股东、亿万富翁首席执行官伯纳德·阿尔诺（Bernard Arnault）公开表示，他已悄悄收购了爱马仕的股份，这一行为震动市场。阿尔诺的举动促使爱马仕的家族成员团结一致，最终迫使以激进收购历史悠久品牌而被称为“羊绒狼”的阿尔诺在几年后出售了手中的爱马仕股份。

LVMH旗下拥有多个知名品牌，包括迪奥（Christian Dior）和蒂芙尼（Tiffany & Co.），2024年公司营收为847亿欧元，营业利润为196亿欧元；相比之下，爱马仕同期营收为152亿欧元，营业利润为62亿欧元。

在奢侈品需求整体放缓的背景下，爱马仕的表现明显优于竞争对手，其成功之处在于专注服务全球最富有的客户群，并始终保持精致而稀缺的品牌形象。其“供不应求”的商业模式保障了对其经典包款的持续高需求，比如以已故英国女演员简·柏金（Jane Birkin）命名的柏金包（Birkin），以及灵感来自摩纳哥王妃格蕾丝·凯利（Grace Kelly）的凯莉包（Kelly）。

这些包款在巴黎售价约为1万欧元，在二级市场上的价格更是远高于此。爱马仕创立于1837年，最初是一家马具制造商，如今拥有极强的定价权，其产品常常供不应求，甚至需要排队等待。

相比之下，LVMH的估值可能受到分析师所谓的“集团折价”影响，其部分业务如丝芙兰（Sephora）的利润率低于其最赚钱的品牌路易·威登（Louis Vuitton）。

阿尔诺经常位列全球富豪榜前列，他目前在彭博亿万富翁指数中排名第五。而拥有爱马仕的家族截至去年12月总财富约为1710亿美元，是欧洲最富有的家族。