大摩、高盛、花旗集体看衰！市场流动性急剧恶化

在美股一季度财报季拉开帷幕之际，摩根士丹利与花旗集团双双下调2025年盈利预期，加入华尔街看衰阵营。分析师警告称，关税政策将严重制约企业利润增长。

花旗美国股票策略主管克洛纳特（Scott Chronert）将标普500指数2025年目标点位从6500点下调至5800点，成分股每股收益预期从270美元降至255美元。摩根士丹利分析师威尔逊（Mike Wilson）则将每股收益预测从271美元调降至257美元。

“90天对等关税暂缓令及周末达成的进一步让步降低了短期衰退概率，但不确定性仍居高不下，”威尔逊表示。他预计标普500将在5000-5500点区间震荡，该指数上周收报5363.36点。

贸易僵局冲击波

今年迄今标普500指数已下跌8.8%，反映出投资者正加速撤离美国资产。特朗普“对等关税”政策及贸易摩擦加剧了抛售潮。投资者正紧急评估关税冲突对企业盈利与经济增长的影响。

威尔逊警告，若10年期美债收益率从当前4.46%飙升至5%上方，标普500可能跌破5000点并再次测试上周低点。但他同时指出，若达成大幅削减关税的贸易协议，市场将迎来显著上涨。

全球贸易放缓的初步迹象已然显现，跨国企业纷纷暂停新订单。特朗普政策正在延长已开始拖累商业与消费者信心的不确定性。

“年初的‘金发女孩’情绪已彻底让位于不确定性，”克洛纳特在报告中写道，“这完全合理——特朗普政府宣布的关税政策将颠覆全球贸易体系。”

流动性危机隐现

高盛策略师团队指出，过去几周股市流动性急剧恶化，加剧了由关税担忧引发的市场波动。以科斯廷（David Kostin）为首的策略师在上周五的报告中表示，流动性骤降通常伴随股票回报分布扩大，以及“风险偏好下降与金融条件收紧”——过去一个月这两项条件均已满足。

该团队指出，标普500实际波动率已跃升至疫情以来最高水平，在近五十年历史中处于99%分位。

“经济前景与贸易政策轨迹的不确定性，使市场对消息流异常敏感，”策略师们表示，“股市流动性恶化与近期波动率形成负反馈循环。”

部分冲击已经显现。由于全球贸易不确定性，达美航空上周撤销了全年业绩指引。克洛纳特与威尔逊认为，虽然经济衰退并非基准情景，但温和衰退的概率仍然较高。

在此艰难环境下，威尔逊建议关注价格已充分反映风险的行业机会，包括运输、材料、半导体、汽车、医药/生物科技及硬件板块，同时对非必需消费品和必需消费品股持谨慎态度。