日元与瑞郎或成最佳对冲工具！黄金也要靠边站？

在美国总统特朗普上周宣布一系列报复性关税后，投资者正蜂拥转向避险资产——日元、国债（日债、美债等）以及部分另类资产成为市场焦点。

Absolute Strategy Research利率策略主管易卜拉欣·拉巴里（Ebrahim Rahbari）表示：“日元将成为躲避贸易紧张局势和美国经济衰退的最佳选择，这一判断基于多重熟知的因素。”

拉巴里解释：“日元估值偏低，美国利率可能下降将缩小与日元的利差，且尽管日本是对美重要出口国，但其整体贸易依赖度已降低，特别是当前财政政策保持宽松。”

伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示，自4月2日以来，日元兑美元已升值约3%。拉巴里补充称，瑞士法郎是另一个“显而易见的对冲选择”，瑞郎兑美元同样升值超3%至0.846，创六个月新高。

Raymond James Investment Management顾问解决方案与市场策略主管马特·奥尔顿（Matt Orton）也认同日元和瑞郎是对冲特朗普关税影响的最佳选项。“这两种货币都能有效缓解市场对关税的剧烈反应。”不过奥尔顿认为，鉴于日本央行加息路径的不确定性，瑞郎可能比日元更具对冲优势。

三井住友银行亚洲宏观策略主管杰夫（Jeff Ng）指出，日元通常在全球衰退或危机时期表现突出。“即使世界避免硬着陆，在日本央行可能进一步加息而其他央行放松政策的背景下，日元仍可能走强。”但他警告称，日本经济也面临特朗普关税的冲击，特别是汽车及零部件关税，经济放缓可能迫使日本央行维持低利率，从而压制日元。

另类对冲工具浮出水面

拉巴里提出一个更有趣的问题：除了传统避险资产，是否还有更另类的对冲选择？他列举巴西雷亚尔作为备选：“该货币估值低廉、利差优势明显，且对全球贸易的敞口相对较小。”雷亚尔今年已成为外汇市场的主要赢家之一。

债券与黄金的避险魅力

投资者同时大举涌入现金及国债等低风险固定收益资产。日本和美国的国债收益率持续下跌反映出需求激增，基准10年期美债收益率自4月2日以来下跌6%，周一跌至3.873%的低点。日本10年期国债收益率同日暴跌至1.05%，较4月2日收盘价1.469%重挫28.52%，创2024年12月以来新低。

盈透证券高级经济学家何塞·托雷斯（José Torres）表示：“风险规避情绪主导市场，投资者抛售股票转投国债、金条、美元期货、原油、波动性看涨期权、股指看跌衍生品。”

市场观察人士预计，在全球市场持续紧张的情况下，黄金仍有上涨空间。

BMI分析师指出：“贸易不确定性升级、地缘政治紧张加剧、美元走弱、央行增持以及衰退风险上升，共同推动黄金走强。”

杰夫表示黄金通常是金融危机时期的避风港，私人家庭和政府需求保持韧性，但他同时警告“当前价格已处于高位”。BullionVault研究总监阿德里安·阿什（Adrian Ash）认为：“特朗普关税政策强化了黄金在2025年强势开局的基础。贸易疲软、成本上升和利润率萎缩严重冲击股市，而地缘政治互信持续恶化，这种黯淡的经济前景为黄金进一步上涨提供完美背景。”

FactSet数据显示，受特朗普政策影响，美国股市上周五以暴跌9.08%结束残酷的一周，市场对全球经济放缓的担忧加剧。例如摩根大通已将美国和全球年底衰退概率从40%上调至60%。Raymond James Investment Management的奥尔顿直言：“当前股市根本找不到支撑点。”