一举三得 “固收 港股”策略“满弓”出击

　　2025开年以来港股市场表现活跃，主要指数涨势喜人。公募机构对港股的关注度显著提升，不仅主动权益类基金、QDII基金积极布局港股，一些“固收 ”基金也大举配置港股，向港股市场要收益。数据显示，多只“固收 ”基金对港股的持仓接近了合同规定的港股投资比例上限，得益于“纯债资产打底”“港股红利防御”和“科技龙头增厚”的三重配置优势，这些“固收 ”基金近期普遍取得了不错的业绩。

　　“固收 ”产品含“港”量提升

　　2025开年以来，港股市场表现亮眼。Wind数据显示，截至3月20日，恒生指数和恒生科技指数年内涨幅分别超过20%和30%。

　　港股市场的潜在上行空间吸引了主动权益类基金和QDII基金的关注，截至去年底，在港交所挂牌的腾讯控股成为公募基金第二大重仓股，小米集团、中芯国际等港股标的也成为公募基金增持较多的品种；QDII基金也日益展现出配置重点转向港股的趋势。

　　“固收 ”基金同样也在投资范围内积极配置港股。数据显示，截至去年底，全市场二级债基合计持有的港股市值达到54.2亿元。从基金管理人来看，二级债基港股持仓市值最高的是广发基金，旗下相关产品合计持有港股市值达7.89亿元。

　　从单只基金来看，7只二级债基持有港股市值均超过2亿元，持有港股市值最高的二级债基是广发聚鑫债券，达6.09亿元；华夏稳享增利6个月债券、中欧丰利债券持有的港股投资市值较高，分别为4.24亿元、4.20亿元。

　　从单只产品的含“港”量(基金资产港股投资市值占基金资产净值的比例看，有8只二级债基持有的港股市值占基金资产净值比例超过9%，其中最高的是景顺长城景颐尊利债券，港股市值占比达9.63%；富国双债增强债券、广发集轩债券、南方达元债券、广发集远债券等紧随其后。

　　中国证券报记者注意到，一些“固收 ”基金在去年四季度明显提高了港股的配置水平。比如，截至去年四季度末，广发集远债券和广发集轩债券持有的港股市值占基金资产总值比例分别为8.19%和7.80%，较前一季度末的6%、7.18%有较大幅度提升。根据合同约定，这两只产品投资于港股通标的股票比例均为不超过股票资产的50%，而去年四季度末这一指标达到48.68%和49.61%，已接近合同约定的港股投资比例上限。

　　“固收 港股”策略受追捧

　　2024年港股行情回暖，“固收 港股”策略凭借其独特的配置优势，取得了不错的效果。中金公司研究部数据显示，从细分“固收 ”策略来看，按产品收益率中位数水平统计，“固收 港股”策略2024年度收益率(7.95%排名第一，其次为“固收 红利”策略(7.29%和“固收 价值”策略(6.93%。

　　2025开年以来，伴随港股市场进一步走强，“固收 港股”策略产品的收益优势仍在扩大。Wind数据显示，截至3月18日，今年以来收益率排名靠前的多只偏债混合型基金或二级债基的重仓股中，均有港股标的，比如淳厚利加混合、华夏永泓一年持有、华商恒益稳健、华夏鼎沛等偏债混合型基金或二级债基，普遍重仓持有小米集团、美团、腾讯控股、中芯国际、小鹏汽车、固生堂、五矿资源等港股标的，这些基金今年以来的收益率普遍超过7% 。

　　业内人士认为，“固收 港股”策略的成功得益于“纯债资产打底”“港股红利防御”和“科技龙头增厚”的三重配置优势。纯债资产提供稳定的收益基础，港股红利品种防御性强，而科技龙头则为投资者带来了额外收益。这种“进可攻退可守”的配置方式，满足了投资者的风险收益预期需求。

　　港股估值或进一步修复

　　广发基金表示，目前港股的估值相对A股有显著修复，未来仍有进一步修复的空间。在人工智能(AI赋能下，互联网巨头和科技巨头投资逻辑进一步强化，AH溢价率有望回到相对低位，可关注互联网龙头、汽车、文娱消费等方向。

　　博时基金认为，春节假期后，南向资金大量流入港股市场，海外资金流入势头也较为积极，港股风险溢价降至较低水平。市场短期或呈现波动态势，中期港股市场仍会受益于国内经济进一步向好及海外流动性宽松。

　　招商基金表示，在国内科技快速进步的催化效应下，外资会进一步重视中国资产重估机会，而港股AI应用端资产的稀缺性尤为突出，整体估值提升趋势将延续。在科技行情带动下，港股有望迎来显著的修复机会。

　　在具体的配置方向上，招商基金认为，可重点关注以下方向：科技创新领域的互联网平台、云计算、AI应用、游戏出海等龙头企业；受益于消费复苏的餐饮、酒类、体育用品、免税、本地生活服务等细分领域；生物医药与创新药领域的创新药、研发外包、医疗器械等领域；公用事业、电信、能源等红利资产。