美联储“按兵不动”透露美国经济下行信号？

　　美联储3月议息会议对利率水平“按兵不动”，会后声明中关于美国经济的关键表述出现了变化：将“经济前景存在不确定性”修改为“经济前景不确定性有所增加”。

　　此次议息会议，美联储将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间的水平不变，符合市场预期。

　　在缩表政策方面，美联储将缩表速度进一步放慢。4月1日起，美联储把美国国债月度赎回上限从250亿美元降至50亿美元；持有MBS(抵押贷款支持证券的缩表速度维持在每月350亿美元。

　　美联储在最新公布的经济预测摘要中，将2025年美国经济增速预期从2024年12月的2.1%下调至1.7%，反映出经济增长动能减弱。

　　工银国际首席经济学家程实对中新社记者表示，从当前数据看，美国经济下行趋势逐渐明朗，多个领先指标已释放警示信号。

　　例如，亚特兰大联储近期大幅下调对美国2025年第一季度GDP增长的预测，调整幅度超510个基点，从此前的增长2.33%调整为萎缩2.825%。程实认为，主要原因有三：一是贸易逆差的急剧扩大；二是消费者支出的显著下滑；三是裁员数量的大幅增长。

　　在他看来，美国经济当前值得关注的风险因素在于，若政策不确定性长期持续，可能会引发进一步的信心衰退和资本外流。当前美国债务水平高企，这可能会进一步拖累财政和政府部门运作。

　　威灵顿投资管理固定收益基金经理库拉那(Brij Khurana对中新社记者说，美联储下调GDP增长预测、上调消费通胀预测，这基本上是承认了经济面临滞胀环境。对预测进行修正的主要原因有两方面：一是基于关税对经济增长产生的负面影响，二是对通胀预期的增加。

　　美联储最新点阵图显示今年目标利率中枢为3.9%，与2024年12月会议点阵图持平，年内将有两次降息。

　　为何点阵图还显示有两次降息？美联储主席鲍威尔称有两个原因：一是虽然通胀可能上行，但经济增长可能下降，二者的组合使得两次降息的中值预测不需要做出明显改变；二是当前不确定性高。在被问及5月是否会降息时，鲍威尔表示，“不急于降息”。

　　中信证券海外研究联席首席分析师李翀认为，近期政策和市场走向呈现高度不确定性，短期内美联储仍需在贸易政策不确定性较高的环境下维持政策连贯性，以稳定市场预期。

　　程实认为，未来政策调整的核心触发点或将更多集中在劳动力市场。预计2025年美联储最早在6月进一步降息，全年降息两次，共计50个基点。