花旗：若美股继续下跌，现金流配置或从资本支出转向回购

APP获悉，过去两周，标普500指数下跌6%，可归因于与特朗普政策影响相关的不确定性和风险，并受到宏观经济数据走弱的影响。花旗认为，隐含的增长预期表示短期内几乎没有犯错的余地。然而，对标普500指数资本扩张和回购趋势的分析支持了其对该指数持续的建设性结构性观点。如果美股进一步走弱，现金流配置可能会逐渐从资本支出转向回购。

花旗在研报中指出，如果从2月19日的高点下跌10%，标普500指数将跌至5500点的水平;根据花旗目前的基本预测，这相较于花旗6500点的基本预测将提供一个有吸引力的风险/回报背景。当然，争论的焦点是关税解读对收益的影响。

现金流为王，目前的普遍预期是指数现金生产的持续增长。虽然规模和可持续性可能是一个有针对性的讨论，但目前的方向应该意味着今年的财务灵活性良好。资本支出状况：在2024年资本支出增长14%后，当前的资本支出预计将增长14%。资本支出增长持续改善，提供了长期的基本信心。与此同时，标普500指数中排名前25位的资本支出贡献者预计将占指数支出的50%以上。

回购驱动去股权化。2025年总指数水平的回购略高于9000亿美元。花旗预计这在2025年是可行的。如果美股继续承压，1万亿美元的回购规模并非不可能。总的来说，完全稀释后的标普500指数股票数量继续下降，支持了花旗的去股份化理论。