当关税冲击市场时，投资者该躲去哪里？

随着贸易争端升级，本周美股逼近回调区域。标普500指数较2月中旬高点下跌6%，回吐大选后全部涨幅；以成长股为主的纳指较峰值回落8%。

特朗普在竞选期间多次承诺对主要贸易伙伴加征关税，以期实现政治胜利并增加政府收入。经济学家和策略师普遍认为，该计划风险大于收益——高关税政策可能引发贸易战，抑制增长并推高通胀。

摩根大通资产管理资深策略师大卫·凯利（David Kelly）是反对关税的先锋。他警告称，关税会“推高物价、拖累经济增长、侵蚀利润、加剧失业、扩大不平等、降低生产率并激化全球紧张局势”，随后他嘲讽道：“除此之外，关税还算不错。”

也有人淡化担忧，认为特朗普虚张声势或能与盟友达成协议。即便爆发贸易战，部分人士怀疑其经济冲击不会持久。

“威胁确实存在，这点我完全同意，”Zacks Investment Management投资组合经理布莱恩·马尔伯里（Brian Mulberry）接受采访时表示，“但市场反应有些过度。”

特朗普的大胆贸易战略能否奏效尚不清楚，但种种迹象表明他将坚持到底。这令市场如坐针毡。

“如此规模的关税措施约百年未遇，”Ritholtz Wealth Management首席市场策略师卡莉·考克斯（Callie Cox）近期表示，“我们正面临前所未有的政策转变。”

不过投资者不必在这场关税驱动的抛售中缴械投降。本文梳理了多位投资大咖的建议，他们聚焦在四个领域。

医疗等防御性板块

策略师建议采取避险策略，增持防御性板块股票。

“眼下正是防守时刻，需真正做好防护，”考克斯表示。

医疗和必需消费品是今年迄今表现最佳板块。由于药品和食品等必需品需求在经济衰退或贸易政策变动中波动较小，这些板块对经济周期敏感性较低。

Northwestern Mutual首席股票投资组合经理马特·斯塔基（Matt Stucky）表示：“若关税冲击引发轻度衰退，医疗和必需消费品等防御板块跑赢大盘的概率远高于科技股等板块。”

多位投资大咖特别看好医疗板块的长期顺风。

“美国人口老龄化趋势不会因关税改变，”CapWealth研究总监格兰特·斯塔克（Grant Stark）在邮件中写道，“对先进药物、专业护理及其他健康相关领域的需求必将增长。”

金融股

尽管美国经济显露疲态，策略师仍未放弃周期股。

多位专家认为金融板块具吸引力。华尔街本就期待特朗普放松监管激发并购潮。利率影响则喜忧参半——长期高利率虽可提升利润，但抑制交易量。

关键优势在于，金融股不像材料或工业股直接受关税冲击。

考克斯指出，“金融板块显然远离商品生产领域，银行没有供应链问题。”

优质实物资产

摩根大通资产管理美洲首席市场策略师加布里埃拉·桑托斯（Gabriela Santos）建议，在市场动荡中坚守各板块优质股。

这意味着优先选择资产负债表稳健、盈利稳定、能适应任何经济环境的股票。她认为大中型企业是最佳选择，小型股盈利预期过高，经济放缓可能压制其表现。

桑托斯还指出，经济不确定性可能推高黄金等实物资产的关注度，“当通胀和财政担忧再度主导市场时，需要其他分散化工具。“

固定收益资产

策略师表示，增持优质固定收益资产可对冲股市下跌和经济放缓，同时实现组合多元化。

债券收益率多年来持续高于2020年前水平和疫情低点，为买家提供锁定稳健收益的机会。斯塔基称债券可在贸易战中抵御经济增长放缓，若通胀回落，收益率吸引力将更突出。

“若要对冲贸易不确定性带来的增长下行风险，优质固收是不二之选。”

考克斯赞同此观点，但更关注通胀保值国债（TIPS），以防范关税可能推高的通胀。他说：“保留部分抗通胀配置是审慎之举，因为物价上行风险并未消散。”