第二十一期：ETF和ETF联接基金份额的区别有哪些？（上）

　　ETF联接基金虽然将绝大部分基金资产投资于跟踪同一标的指数的目标ETF，与ETF的风险收益特征具有很强的相关性，但是两者在基金投资运作、购买交易方式等方面也存在差异。

　　（1）投资标的

　　ETF直接投资于标的指数的成份股；ETF联接基金采取间接投资的方式，通过将绝大部分基金资产投资于目标ETF以实现跟踪标的指数表现的目的。

　　（2）投资比例

　　ETF由于采用实物申购、赎回机制，其股票资产投资比例最高可以达到100%。ETF联接基金需要保留至少5%的现金等流动资产应对现金申购、赎回，其通过ETF间接持有的股票资产投资比例最高为95%。因此，ETF联接基金通过投资ETF对标的指数的跟踪误差通常大于ETF，具体表现为指数上涨/下跌时，ETF联接基金上涨/下跌幅度小于ETF。根据投资比例的差异，相对应的是，ETF的业绩比较基准通常为标的指数收益率，而ETF联接基金的业绩比较基准一般为“标的指数收益率×95% 银行活期存款利率（税后）×5%”。

　　（3）投资方式

　　ETF实行一级市场申购、赎回和二级市场交易并存的投资交易制度，投资者既可以按照申购、赎回清单的要求，采用份额申购和份额赎回的方式在场内申购赎回ETF，也可以按照市场价格在场内买卖ETF。ETF联接基金一般不在证券交易所上市交易，只能通过场外现金申购赎回进行投资，申购、赎回规则与普通的开放式基金相同，采用金额申购、份额赎回的方式。

　　（4）投资门槛：ETF申购、赎回由于采用实物申购、赎回机制，投资门槛较高，一般最小申购赎回单位为几十万份甚至上百万份，ETF交易需满足证券交易所的申报数量要求，需为100份或其整数倍。ETF联接基金的投资交易门槛与普通的开放式基金相同，最低可低至1元。

　　选自深圳证券交易所基金管理部编著的《深交所ETF投资问答》（中国财政经济出版社2024年版）