美股变天？“科技七巨头“跌成“弱七“，低配基金逆袭创十年最佳战绩

APP获悉，自全球金融危机以来，选股者对苹果(AAPL.US)和英伟达(NVDA.US)等大型股的持有量已降至最低。在科技股下滑的这一年里，这一策略意外地提升了他们的基金表现。

十多年来，主动型基金经理一直难以超越他们所参照的指数，主要原因是他们在推动市场上涨的大型科技股中的仓位，低于标普 500 等指数中这些股票的高权重。这一差距在 2024 年 12 月底依然存在。

摩根士丹利的策略师表示，当时，按市值计算，美国最大的几家科技公司，如苹果、英伟达、亚马逊(AMZN.US)、谷歌(GOOGL.US)、Meta Platforms(META.US) 和微软(MSFT.US)等公司的主动机构持股与标普 500 指数权重之间的平均差距是至少 16 年来最大的。

然而，今年，这种配置不足却变成了因祸得福。随着所谓的“七大巨头”的衰落，主动投资者的业绩正在提升。

据 Morningstar Direct 称，在与标普 500 指数相比的主动管理型共同基金和交易所交易基金中，约有 49% 将在 2025 年超越该指数。这一比例高于去年同期的 38%，远高于过去十年 17% 的优异表现水平。

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宾州共同资产管理公司(Penn Mutual Asset Management)的投资组合经理乔治・西波洛尼(George Cipolloni)表示：“随着今年‘强势七巨头(Mag 7)’变成‘弱势七巨头(Lag 7) ’，这让主动型基金管理人松了一口气，因为交易员正在转向陷入困境的价值型股票和市场上其他不受欢迎的领域。”

市场高度集中会影响选股者的业绩比较，他们往往必须限制股票配置，原因包括保持多元化和管理风险。Birinyi Associates 的数据显示，去年，标普 500 指数市值增长 10 万亿美元，其中三分之二是由 10 家公司贡献的。

今年迄今为止，大型科技股表现较差。截至周二收盘，彭博七大科技股指数较 12 月 17 日高点下跌 11%，在人们担心经济放缓和通胀将上升的背景下进入集体回调。

与此同时，美国银行股票与量化策略师萨维塔・苏布拉马尼安(Savita Subramanian)汇编的数据显示，1 月份约有 63% 的主动型大盘股基金表现超过基准水平，为一年来的最大跑赢大盘。

周三，大型科技公司将面临财报季最大的考验，人工智能宠儿英伟达将在盘后公布业绩。这家芯片制造商在 2024 年的涨幅高达 170%，是标普 500 指数上涨的重要推动力，但今年以来已下跌近 6%。

另一个因素可能在最近几周帮助了主动型基金经理：股市同步波动的频率降低，衡量股市同步波动程度的指标之一——芝加哥期权交易所 3 个月隐含相关指数，已接近历史低点。

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一些市场参与者表示，这样的环境可以让选股者占据优势，个股更有可能规划自己的走势，而不是陷入席卷整个市场的宏观轮动。

尽管如此，近年来科技股的疲软只是昙花一现。罗素 1000 价值指数(该指数包含沃尔玛公司、宝洁公司和菲利普莫里斯国际公司等领头羊)在过去 24 个月内上涨了 25%。相比之下，罗素 1000 成长指数同期上涨了 74%，涨幅微不足道。

50 Park Investments 创始人 Adam Sarhan 表示：“对于主动管理者来说，最大的风险在于市场压力最终消退，美股七大巨头反弹，就像我们一次又一次看到的那样。我认为从现在开始，技术将面临更多下行空间——但如果英伟达大获成功，那么一切都可能改变。”