捕捉时代发展红利的基金经理们

　　2022年冬，ChatGPT的上线刷新了世人对人工智能的认知。两年多过去，机器人开始从概念走向量产，当特斯拉Optimus在工厂“干活”的时候，中国宇树科技的人形机器人亮相春晚，DeepSeek更是以低算力及高性能直击AI平权，为中国乃至世界的人工智能产业打开了发展空间。

　　迅猛推进的产业进程拓宽了资本市场的想象边界。2025年伊始，权益市场出现罕见一幕：不到两个月的时间，多只重仓人形机器人的基金以净值超40%的业绩领涨，部分产品先行于2023年提早布局。

　　A股历史上的大行情往往离不开国内的产业变迁。从较早的城镇化浪潮、移动互联网变革，到最近十年的消费升级、新能源产业爆发，敏锐捕捉到产业趋势的基金经理大多获得了时代的馈赠。这一次，在中国必然不会缺席的AI变革面前，基金经理们又将如何把握时代发展机遇？

　　“时代的齿轮”开始转动

　　随着AI大模型的迅速发展以及海内外产业的共振，人形机器人站在了量产的关键节点，重塑人类生产力方式的变革之门或已开启。

　　“最初听马斯克说人形机器人未来可能有100亿台到200亿台的需求量，甚至会高于世界人口时，我觉得特别离谱。但当他准备量产人形机器人Optimus后，我觉得这一切又不是天方夜谭了。”浦银安盛高端装备基金经理李浩玄如此描述自己心态的变化。

　　有关人形机器人产业的利好纷至沓来。1月末，海外市场上特斯拉更新的人形机器人量产指引显示，2025年的目标是生产1万台机器人，到2026年每月产能达到1万台，到2027年每月产能达到10万台。

　　国内，宇树科技人形机器人亮相蛇年春晚，中国人形机器人的整机厂也纷纷入局。同时，爆火的DeepSeek有望实现大模型平权，打破了部分投资者原先对相关产业壁垒的预想，按下了产业化的“加速键”。

　　Choice数据显示，今年以来，以人形机器人为代表的AI行业引领新一轮上涨行情。截至2月20日，东财人形机器人指数大涨近30%，多只重仓相关公司的基金净值涨逾40%，最高的涨幅超60%。

　　中航趋势领航基金经理王森认为，这轮AI浪潮所带来的时代红利，其广度与深度前所未有。未来AI不仅会向医疗、教育、金融、制造、娱乐业等行业渗透，全面重塑行业格局，而且会对生产力、生产关系进行根本性的变革。

　　回顾历史，公募基金每轮业绩出彩都和产业变迁息息相关。2007年，上证指数触及6124点离不开中国城镇化进程的加速，顺周期行业为基金业绩显著加分；2015年，在由移动互联网浪潮掀起的投资热中，基金加码TMT行业，实现大丰收；随后兴起的消费升级，带动白酒、家电等行业的爆发，消费主题基金表现亮眼；在2019年兴起的新能源产业发展过程中，公募基金在新能源景气投资方面也是能人辈出。

　　“时代的齿轮”再次转动。2025年，被市场人士誉为“机器人量产元年”，从技术进步到商业应用，拥有巨大想象空间的行业开始起步，科幻电影里天马行空的AI时代慢慢走向现实。对此，不少基金经理已提前出手，迎接这场产业变革。

　　在“大贝塔”下提前布局

　　机会总是眷顾有准备的人。

　　“2022年，我们首次观察到人形机器人的产业萌芽，并在被认为是‘大模型元年’的2023年确认了这一产业趋势。随即，我们开始布局相关产品，并在2024年初成立了专注于投资人形机器人的浦银安盛高端装备混合基金。”李浩玄说。

　　2024年四季报显示，今年以来多只净值涨幅靠前的基金，均先人一步捕捉到机器人产业“从零到一”阶段的机会。以华富科技动能混合为例，2023年四季度末，其基金经理沈成已将大部分仓位转向人形机器人板块，至今策略未出现根本的调整。

　　“未来5至10年，是人形机器人的高速爆发期。我们从未见过一个有如此高上限且有如此陡峭成长曲线的行业。”李浩玄说，科技投资最重要的就是要找到空间足够大且有确定性增长的产业。同时，还需提早布局，因为科技发展迅速，慢一步就可能错失良机。

　　产业变迁带来的机会，不会均分给每个发现“贝塔”的人。

　　王森表示，时代红利和产业大趋势这类贝塔因素，对基金经理发挥主动投资优势至关重要。在明确的产业大趋势中，行业整体向上的力量为基金业绩提供了有力支撑。正如2019年至2021年的新能源行情，选对赛道就有了获取收益的基础。然而，基金经理若想脱颖而出，必须在把握贝塔的基础上，挑选出在行业中具有核心竞争力、成长潜力大的企业，将行业贝塔带来的机会进一步放大。

　　不仅如此，沈成认为，未来空间大且处于“从零到一”发展阶段的产业，上涨曲线往往是非线性的。因此，可能出现股价大幅回调甚至腰斩，而后再涨数倍的情况。当然，每次调整的底部会比上一波的底部高，这是因为产业早期阶段的潜在发展空间很大，提供了足够大的远期收益率预期。

　　“身处AI变革中的最大感触就是矛盾。”李浩玄说，这种矛盾包括如何连接终极的“美好愿景”和当前的实际投资、如何平衡长期增长空间和短期市场波动、如何权衡收益与风险。这都需要基金经理时刻去思考、权衡、判断，并作出调整。

　　捕捉政策与产业共振带来的机遇

　　面对这场革命性的AI浪潮，中国自然不会缺席。在国内政策与产业的双轮驱动下，有基金经理大胆表示，AI领域最看好机器人，未来随着国内产业的发展，A股机器人行业不仅可能复制当年的新能源行情，甚至有望超越。

　　“在全球竞争格局下，AI已经成为各国争夺科技制高点的关键领域之一。掌握AI先进技术的国家，在经济发展、国家安全、国际竞争力等方面都将占据优势。”王森说。

　　业内人士认为，在政策的支持，以及本土商业模式和技术实力提升的加持下，A股相关领域的投资机会有望持续涌现。

　　泰信中小盘精选基金经理董季周认为，DeepSeek的横空出世代表了中国在AI产业上的技术革新和突破，重塑了产业的技术标准和竞争格局。这在带动国内AI产业链发展的同时，也提振了国人对科技投资的信心。今年以来相关板块的上涨，不再是对海外市场的单纯映射，更是对中国科技股的一场价值重估。

　　鹏华碳中和主题基金经理闫思倩在近期的一次路演中，谈到了中国机器人产业的“灵魂三问”：能不能再弯道超车？还会有极高的估值吗？宏大叙事还有吗？

　　在她看来，华为现已联合赛力斯发布了机器人，而华为的速度和赛力斯的执行力，在电动车无人驾驶领域已得到证明。同时，中国的DeepSeek带来了算力平权，也将带来智能驾驶平权以及“机器人 ”。

　　“AI的核心领域是机器人，机器人是AI 中具有万亿元想象空间的产业，大发展才刚刚开始。”闫思倩说。

叶景