科技股“七巨头”或迎减持时机，专业研究机构警告市场风险

周四（2月20日），投资者或许应该开始减少对市场最热门科技股的敞口。

Trivariate Research 认为，“七巨头”股票正释放信号，表明投资者可能需要削减持仓。

“过去几年，我们一直建议美国长期持股的股票基金经理至少保持‘七巨头’的市场权重（Market-Weight）配置。然而，今天我们的观点发生了变化，我们认为降低敞口是明智之举。”

Trivariate 研究团队指出，“七巨头”股票可能正在对投资者构成更大的风险，并列出了三大预警信号。

信号一：七巨头占 标普500 指数比重过高，市场集中度接近极端水平

近年来，“七巨头”股价飙升，如今已占标普500指数总市值的31%（截至1月底）。

Trivariate 分析指出，“七巨头”的总敞口已攀升至500只美股的31%以上。

调整贝塔系数后的七巨头敞口已达到45%，即投资组合经理如果按市场权重持有“七巨头”，其基金几乎有一半的贝塔调整敞口集中在这七只股票上。

“这意味着，任何一位基金经理如果按照市场权重配置‘七巨头’，那么他/她的投资组合有近一半的市场风险敞口都集中在这七只股票上！这一比例仍然接近过去25年的最高水平。” Trivariate 分析师表示。

信号二：资本开支增速过快，盈利质量受质疑

“七巨头”的资本开支相对于销售额的比率持续攀升，表明公司正在以更快的速度扩大投资，但收入增速可能跟不上开支增长。

Trivariate 预计，“七巨头”资本开支占销售额的比率将在2025年底达到14.5%，创下历史新高。

“毫无疑问，市场对高资本开支的关注将持续升温，投资者需要看到这些巨额投资能否带来回报。” Trivariate 研究团队指出。

信号三：估值达到历史高点，风险收益比变差

“七巨头”当前估值水平已达到历史高位。

Trivariate 的分析发现，“七巨头”的中位数“未来市盈率”较标普500指数前8大股票的溢价高达42%，接近过去25年的最高水平。

“高贝塔（High Beta）、高资本密集度（High Capital Intensity）以及估值过高（Elevated Valuation）——三者叠加，使得‘七巨头’成为市场越来越值得关注的风险因素。”

Trivariate 建议投资者 “降低AI股票组合的敞口，至少将其贝塔调整后的敞口降至与市场权重相匹配的水平。”

市场环境：科技股受政策与AI竞争影响，年初表现疲软

部分“七巨头”股票今年以来表现不佳，受政策不确定性以及中国AI初创公司DeepSeek引发的科技股抛售影响。

特斯拉（Tesla, TSLA） 2025年股价已下跌约10%。

微软（Microsoft, MSFT）、苹果（Apple, AAPL）和谷歌母公司Alphabet（GOOGL） 均已下跌约2%。

尽管“七巨头”仍是市场主流投资标的，但Trivariate Research 认为，投资者应重新评估仓位，避免过度依赖科技股，尤其是在估值、市场集中度及资本开支加速的背景下。