期权女巫 | 阿里财报倒计时，如何用美股期权策略押注业绩行情？

阿里巴巴 将于2月20日公布2025财年第三季度业绩，这份财报被摩根士丹利视为“审视中国AI投资趋势的首个催化剂”。当前，市场对中国生成式AI发展的乐观情绪持续升温。摩根大通指出，中国科技股此轮由AI驱动的上涨更具可持续性，而阿里巴巴因其在AI领域的布局，被视为“现阶段在中国生成式AI发展的主题投资方面更为有利的股票”。

投行集体调高预期，估值修复可期

多家机构近期上调对阿里的评级与目标价。杰富瑞认为中国互联网的估值偏低，较海外同业有折让，对阿里巴巴美股和港股目标价分别由150美元和145港元，升至156美元和151港元。瑞银则在财报前瞻中预测，阿里第三财季营收同比增长5.5%至2745.57亿元，略低于市场预期，但强调若宏观经济企稳、竞争趋缓，其估值倍数有望上修。该行给予阿里巴巴“买入”评级，美股目标价140美元（对应港股136港元）隐含2026财年PE 18倍。

股价与期权市场：高波动预期下的博弈

截至周二，阿里巴巴美股报126.9美元，52周高点为129.50美元，支撑位位于120美元。当前股票隐含波动率（IV）高达57.67%，显著高于历史均值，反映市场对财报后股价剧烈波动的押注。流动性数据显示，3月21日到期期权中，120美元Call和105美元Put未平仓量最大，成为多空博弈的核心点位。

期权策略：如何押注财报行情？

针对阿里财报事件，以下期权策略可参考：

策略一：卖Put（Cash-Secured Put），或可稳健收获权利金

• 构建方式：卖出1张3月21日到期、行权价为110美元的Put期权，收取权利金约1.5美元/股（每张合约权利金收益150美元）。

  ‌‌‌$BABA 馬鞍式 250321 125C/125P$  ‌

• 关键参数

  • 收益：若股价始终高于110美元，权利金成为纯收入，卖出年化收益可达约13.66%。

  • 风险：若股价跌破110美元，需按110美元价格买入股票，预留保证金约11,000美元/合约，盈亏平衡点为108.5美元（110 - 1.5）。

• 适用场景：适用于看好阿里巴巴长期价值，同时到3月21日，阿里巴巴美股股价不会跌破110美元。

策略二：押注财报后股价有大于±10%的波动

当前股价与波动目标

• 最新股价：126.9美元（2025-02-19）

• 波动目标：±10% → 上行目标139.59美元，下行目标114.21美元

策略选择：宽跨式组合（Long Strangle）

逻辑：通过同时买入虚值看涨期权（Call）和虚值看跌期权（Put），押注股价突破任一方向，适用于高波动预期且方向不明确的场景。

具体合约选择与成本分析

 ‌‌$BABA 勒束式 250228 120P/133C$  ‌

合约方向	行权价（美元）	到期日	最新价格（美元）
看涨期权（Call）	133.0	2025-02-28	4.05
看跌期权（Put）	120.0	2025-02-28	2.75

策略总成本：4.05 2.75 = 6.8美元/股
盈亏平衡点：

• 上行：133.0 6.8 = 139.8美元

• 下行：120.0 - 6.8 = 113.2美元

关键参数解析

1. 波动率敏感性：

   • 当前隐含波动率（IV）为57.67%，处于较高水平。若财报后波动率回落，期权时间价值可能快速衰减，需关注IV变化对策略的影响。

2. Delta与概率：

   • 看涨期权Delta=0.381，隐含股价到期在133美元以上的概率约38.1%。

   • 看跌期权Delta=-0.289，隐含股价到期在120美元以下的概率约28.9%。

3. 流动性风险：

   • 133美元Call交易量较低（194手），需警惕流动性不足导致的买卖价差扩大。

注意

• 若股价在财报后快速突破某一方向，可立刻平仓，以锁定收益。

风险提示

• 最大亏损：限于权利金（6.8美元/股）。

• 波动率风险：IV回落可能导致策略未达预期即亏损。

• 流动性风险：低交易量合约可能难以及时平仓。