美股会走2018年的老路吗？华尔街不信邪：继续唱多！

在关税紧张局势和通胀持续高企的双重压力下，美股近期波动加剧。然而，华尔街乐观的预测人士仍建议投资者保持信心，认为强劲的企业盈利和经济增长将推动美股继续走高。

Evercore ISI首席股票和量化策略师Julian Emanuel表示，投资者无需担心2018年的情景重演。2018年，时任美国总统特朗普发起的贸易战和美联储加息引发了市场动荡，标普500指数当年下跌6%，为十年来最差表现。但Emanuel指出，当前市场环境与2018年有显著不同，对股市多头更为有利。

首先，尽管通胀数据高于预期，但通胀预期仍然稳定，因此没有理由预计美联储会转向鹰派立场。其次，尽管人工智能（AI）相关股票价格高昂，但其持续强劲的前景为市场提供了支撑。Emanuel表示：“AI带来的长期生产率提升潜力是市场中的一股强大力量，部分抵消了投资者为持有股票而支付的高估值。”

特朗普最近一次关税威胁是在上周五发出的，他宣布将在4月2日左右公布对汽车的新关税。这一消息引发了市场对进口价格上涨可能带来通胀影响以及贸易伙伴报复性关税可能削弱经济增长的担忧。

然而，这些担忧并未动摇策略师们的乐观预期。他们坚持认为，强劲的企业盈利和经济增长将推动美股在2025年创下历史新高。华尔街对标普500指数（SPX）的平均年终目标约为6500点，较上周五收盘价高出约6%。

标普500指数近几周一直徘徊在1月23日创下的收盘纪录附近。Emanuel预计，该指数将以“进三步退两步”的模式逐步攀升，到年底有望达到6800点。

法国兴业银行策略师Manish Kabra领导的团队预计，标普500指数将在年底达到6750点。他们建议投资者持有标普500等权重指数，该指数对所有成分股给予同等权重。

围绕关税战的担忧升温

随着投资者关注3月4日这一关键日期，关税担忧可能在未来几天升温。这一天标志着特朗普对加拿大和墨西哥威胁征收的25%关税的约一个月延迟期结束，同时其对所有输美钢铁和铝征收25%的关税措施将生效。

高盛集团的数据显示，在特朗普第一任期内，标普500指数在2018年和2019年美国宣布关税的当日累计下跌5%，而在其他国家宣布报复性关税的当日累计下跌7%。

花旗集团策略师Scott Chronert领导的团队认为，如果投资者认为关税政策将有利于美国公司，那么这一政策可能对美股产生积极影响。不过，在局势更加明朗之前，股市可能会保持波动。

BMO资本市场策略师Brian Belski表示，贸易紧张局势为投资者提供了买入主要收入来自国内市场的股票的机会。他指出，与国际业务较多的公司股票相比，这些股票的价格已经变得过于便宜。

全球风险情绪高涨

尽管特朗普的关税政策对全球经济增长构成威胁，但投资者仍展现出15年来最激进的风险承担意愿。

根据美国银行的一项调查，全球股票已成为最受投资者欢迎的资产类别。调查显示，基金经理的现金持有水平降至2010年以来的最低水平。调查参与者表示，他们预计全球股票将成为2025年表现最佳的资产。净11%的受访者表示他们的债券配置偏低。

美国银行策略师Michael Hartnett在一份报告中写道，投资者 “做多股票，做空其他一切资产”。他表示，这种乐观情绪的支撑来自于对今年强劲经济增长以及美国利率下降的预期。

自2022年末的低点以来，受对AI热潮的乐观情绪以及美国已经避免经济衰退的迹象影响，全球股市已累计上涨超过60%。此前这轮股市上涨主要由少数几只美国科技股推动，而现在投资者正纷纷涌入价格相对更低的欧洲股票市场。

在美国银行于2月7日至2月13日期间进行的这项调查中，约89%的受访者表示美股被高估，这是至少自2001年4月以来的最高比例。随着投资者将资金转向欧洲股票，对所谓 “美国例外论”（即投资者主要押注美国金融市场）的信心也有所动摇。

调查显示，预计今年欧洲斯托克50指数（SX5E）的表现将超过以科技股为主的纳斯达克100指数（NDX）。2025年迄今，欧洲的这一基准股指指数已经飙升了12%，而纳斯达克100指数仅上涨了5%。

总体而言，以现金持有水平、股票配置比例以及对全球经济增长的预期来衡量，投资者的乐观情绪指数从6.1升至6.4，但仍低于2024年12月时的 “过热” 水平。

调查显示，投资者对全球经济衰退的预期降至三年来的最低水平，同时约77%的基金经理预计美联储将在2025年降息。

该调查访问了168名基金经理，他们管理的资产规模达4010亿美元。调查的其他关键发现如下：

对中国市场的宏观情绪四个月来首次改善，这可能是受到AI初创企业DeepSeek的影响。

中国经济增长加速被视为2025年对风险资产最有利的因素，其次是生产率的提高。

受访者指出，全球贸易战以及债券收益率无序上升是最不利的风险因素。

“做多美股七巨头” 仍然是最拥挤的交易，其次是做多美元和做多加密货币