美国蛋价飞涨，美联储抗通胀之路毁于一“蛋”？

随着鸡蛋价格飙升，美国消费者在超市和餐馆中感受到了价格上涨的压力，这可能会挫败美联储不加息的计划。

尽管美联储已将通胀从7.2%的高点降至2.5%，但近期数据显示通胀顽固，尤其是鸡蛋等日常商品的价格上涨，这可能推高通胀预期，增加美联储政策调整的难度。

美联储在过去一年中将基准利率下调了100个基点，官员们仍相信通胀处于缓慢下降的趋势。然而，最近的经济数据表明，通胀仍然顽固，美联储在将通胀降至2%目标的“最后一英里”中面临挑战。

鸡蛋价格的上涨是“罪魁祸首”之一。作为许多家庭的日常食品，鸡蛋已成为美国家庭面临成本上升的典型代表。

鸡蛋价格短期内难以回落

根据Datasembly的研究，全美一打A级大鸡蛋的平均价格为6.23美元，而去年同期为3.84美元，同比上涨62.3%。鸡蛋价格上涨的原因是禽流感导致的供应短缺，数百万只蛋鸡被扑杀。

经济学家和行业专家认为，鸡蛋价格将保持高位。高频经济学（High Frequency Economics）首席经济学家卡尔·温伯格（Carl Weinberg）表示，鸡蛋价格可能需要数月才能回落。他在给客户的一份报告中写道：“一个受精卵从孵化到长成一只母鸡大约需要五个月时间。在此之前，鸡蛋价格将保持高位。”

通胀是衡量价格上涨幅度的指标，因此如果鸡蛋价格在高位趋于平稳，通胀也就不会被进一步推高。对经济学家来说，由特殊事件引起的鸡蛋价格上涨被称为“供应冲击”。美联储通常会耐心应对并“忽略”供应冲击。

然而，考虑到近期通胀的飙升，美联储也可能会保持警惕。

Comerica首席经济学家比尔·亚当斯（Bill Adams）表示，2020年和2021年初的物价上涨最初看起来像是“一次性的冲击”。但突然之间，看似暂时或“短暂”的情况被证明是错误的，“所有拼图碎片拼在一起，表明通胀压力在广泛恶化。”

亚当斯补充说：“因此，我认为他们会在脑海中问自己，他们对鸡蛋价格等物价冲击只是一次性的信心有多大。”

消费者的看法可能使美联储的努力复杂化

但问题还有另一面。鸡蛋价格的涨幅非常显眼；如果消费者认为其他商品可能开始出现类似的价格上涨，这将导致通胀预期的广泛上升。这是美联储的克星。

德意志银行首席美国经济学家马修·卢泽蒂（Matthew Luzzetti）表示：“如果你继续看到这些价格冲击，特别是在食品和能源等消费者最关注的商品中，这可能导致通胀预期上升。”

在许多通胀模型中，通胀预期在预测通胀走向方面起着重要作用。如果消费者开始预期更高的通胀，他们将采取行动，从而加剧价格压力。例如，旧金山联储的研究发现，如果消费者担心短期通胀，他们将全力争取更高的工资。公司随后将不得不提高价格以覆盖这一额外成本，从而形成恶性循环。

面对顽固的通胀，美联储主席鲍威尔及其同事表示，他们不急于进一步降息。他们认为当前的利率水平“具有限制性”，并将逐步降低通胀。

卢泽蒂表示，美联储从当前水平加息将是一个“高门槛”。但他补充说，如果美联储感觉到消费者真的相信通胀即将到来——换句话说，如果通胀预期“脱锚”——美联储可能就会采取行动。

本月早些时候，密歇根大学报告称，2月份消费者的通胀预期飙升至2023年11月以来的最高水平。一些美联储官员表示，他们更关注基于市场的通胀指标，而不是消费者情绪。但前者也出现了一些上升趋势，尤其是在短期的一端。

卢泽蒂指出，预期通胀率目前处于两年来的最高水平。他表示，市场并不关注像鸡蛋这样的小型供应冲击，而是关注更大的供应冲击，如关税和驱逐移民出境计划。“市场关注的是哪些价格可能上涨，以及哪些政策可能引发这些价格上涨。关税是头号焦点，”卢泽蒂说。

经济学家表示，特朗普提出的广泛关税（即对进口商品征税）如果得以实施，可能会导致价格“一次性”上涨。关键问题在于这是否会蔓延。相应的报复性措施或其他因素可能会将供应冲击转化为持续的通胀。

尽管面临通胀威胁，美联储目前仍不愿转向加息。卢泽蒂表示，逆转政策可能会扰乱市场和金融状况，并对就业和经济增长产生不利影响。