警惕回调风险！高盛预警：美股“人满为患” 逢低买盘已衰竭

2月13日，高盛的Scott Rubner警告称，美国股市即将迎来一轮下跌行情。

Rubner表示，当前市场参与者已趋于饱和，逢低买入的动力正在减弱。这位全球市场董事总经理兼战术专家此前对2025年的市场前景持乐观态度，但他现在预测市场将出现负面转折。他表示，这是他在第一季度发出的“最后一封看涨的电子邮件”。

“所有人都已入场，包括散户交易者、401(k)资金流入、年初资产配置以及企业资金，”他表示，“资金需求的动态正在迅速变化，我们正接近季节性负面阶段，”他在给客户的电子邮件中表示。

自年初以来，标普500指数已上涨3%。尽管这与去年12月的水平基本持平，但市场实际上表现出了显著的韧性。无论是DeepSeek引发的担忧还是美国总统特朗普的关税政策，都未能引发大规模回调。周三高于预期的通胀数据是最新的例证，尽管负面消息不断，股市仍从盘中低点迅速反弹。

然而，Rubner表示，“我最为确信的是，这种逢低买入的强大能力正在减弱”。在他列出的需求放缓“清单”中，趋势追随者的下行风险尤为突出。如果市场下跌，这些大宗商品交易顾问(CTA)预计将在未来一个月内卖出约610亿美元的美国股票，而在看涨情景下，买入规模仅为约100亿美元。

企业股票回购仍然是市场的支撑因素，但其活动窗口将于3月16日关闭。与此同时，Rubner表示，对冲基金已将大量风险重新投入市场，上周全球股市出现了两个月以来最大的净买盘。

过去22个交易日内，散户的购买力仍存在未解之谜。这些交易者迅速抓住任何下跌机会买入，导致“巨额资金流动”，其中有三天出现了有史以来最严重的所谓“失衡”现象。这些年初的资金流动往往会在3月逐渐消退。

Rubner建议关注战术性下行交易策略，例如标普500指数的双二元期权和看跌价差期权，即所谓的回望看跌对冲，或结合欧洲斯托克50指数和欧元兑美元汇率的交易组合。