巴克莱建议“做空美国例外论”，转投欧洲股市

巴克莱全球股票战术策略主管亚历山大·阿尔特曼（Alexander Altmann）表示，随着美国股市面临经济不确定性及涨幅高度集中化的风险，现在是转向其他股市的好时机。

阿尔特曼建议投资者“做空美国例外论”——至少是暂时性的——因为美国股票目前处于历史高估值水平。他强调，这一建议是战术性的，而非结构性看空美国市场。“我并不是说我在结构上看空‘美国例外论’，”阿尔特曼在接受采访时表示，“我只是认为短期内这一叙事已无进一步发展的空间。”

过去两个月，阿尔特曼对于欧洲股市上涨趋势的预判非常准确，并将这一策略称为“冬季租赁”（winter rental）交易。在美欧贸易战的阴影笼罩下，欧洲股市基准指数仍因投资者对企业盈利稳健的乐观情绪而徘徊在历史高位。

以美元计算，欧洲斯托克600指数相对于标普500指数的表现今年开局创下历史最佳，部分原因是美国科技巨头表现疲软。近年来，受这些科技巨头的推动，标普500指数表现远超欧洲基准股指，过去五年总回报率接近100%，是后者的两倍。

但目前，市场人气似乎正在转向估值更低的欧洲股市。英国和法国的政治环境更加稳定，欧洲央行和英国央行的政策立场也趋于鸽派，尤其是与美联储相比。与此同时，对全面贸易战的担忧有所缓解，关税更多被视为谈判工具而非实质性威胁。

随着市场对美国在人工智能技术领域占主导地位的质疑日益加剧 ，所谓的“七巨头”股票指数在2025年初表现平平。美国银行上月的调查显示，投资者对欧洲股票的配置从减持22%变为净增持1%，这是25年来投资者对欧洲股市敞口的第二大增幅。

美国银行策略师上周也呼应了阿尔特曼的观点。他们指出，美国科技巨头股票的影响力正在减弱，并强调今年许多其他全球市场的回报率都将高于标普500指数。

阿尔特曼表示，投资者应该寻找人工智能交易和美股以外的机会。他还指出，对冲基金处于高位的美股多头头寸使其处于不稳定状态。

“过去两年表现非常好的东西，今年可能会表现不佳，”他说。

不过，阿尔特曼对他看涨欧洲股市的态度也提出了一些警告。他表示，随着本月晚些时候德国选举的临近，欧洲股市可能变得更加波动，但这可能创造买入机会。

在美国市场，阿尔特曼认为，数据显示美国制造业自2022年以来首次扩张，可能为某些领域带来上行潜力。他提到材料、工业和能源等板块的股票。