美元势不可挡，亚洲央行掏空外汇工具箱

亚洲新兴市场的政策制定者正在深入研究他们的工具箱，以应对不断走强的美元，同时特朗普政府的关税迫在眉睫。

印度尼西亚已经采取定期干预以遏制弱势卢比，现在它将要求大宗商品公司将其所有海外收入汇回本国。

韩国则通过发行韩元债券填补国库，这是该国21年来首次捍卫汇率。

身处历史高位的美元、高企的美国收益率以及由白宫惩罚性贸易政策引发的金融市场动荡前景，正使新兴市场的官员们陷入困境。他们无法通过调整利率来应对增长放缓，因为担心引发货币贬值，而积极的外汇干预可能导致储备缓冲耗尽。

“这是一项要求非常精细的平衡工作，”德意志银行亚太区首席投资官Stefanie Holtze-Jen表示。“你不希望货币面临压力，因为这样会有潜在的资本外流风险。”

像印度和印度尼西亚这样的国家以充足的外汇储备开启这新的一年。有关当局通常试图防止市场的大幅波动，而不是针对特定的汇率水平。干预通常是第一道防线，无论是通过即期市场还是衍生工具。

但这些做法可能代价高昂：印度的外汇储备已从去年9月底创下的7050亿美元纪录下降了800亿美元。而且印度央行最近似乎正在放松对卢比的控制。

尽管目前几乎没有迹象表明当局的外储火力或创新想法即将耗尽，但风险依然巨大。斯里兰卡和阿根廷等地过去的危机案例提醒我们，当事情出错时可能会发生什么。

尽管如此，新兴市场正在变得更有创造力。去年，马来西亚试图通过鼓励与国家相关的公司将海外投资收入汇回国内来提振其处于26年低点的货币。印尼央行发行的票据旨在通过提供高收益吸引外资，从而稳定印尼盾。

野村控股公司经济学家索纳尔·瓦尔马及其同事本月早些时候在一份报告中写道：“亚洲可以利用其多样化的工具箱，”例如要求出口商将海外收益兑换为本国货币、限制黄金进口或启动互换额度。“一刀切的做法并不适用。”