今年或成美元的关键转折点！大趋势要来了？

随着美元在2025年开始站稳脚跟，在债务不断增加和全球资本流动不断变化的背景下，这种强势能持续多久的问题仍然存在。

有弹性的经济指标和美国国债收益率上升提振了美元，但Crescat Capital的宏观策略师Tavi Costa警告称，这种主导地位可能很快就会动摇。

Costa在接受采访时解释了为什么他认为今年是美元的一个关键转折点，并强调了这对黄金、白银和全球市场的影响。

近年来，美元走强一直是全球市场的一个显著特征，受到资本稳步流入美国资产的支撑。然而，Costa认为，在不可持续的财政政策的推动下，结构性转变即将到来。

“2025年最大的特征之一是美元兑其他法定货币达到峰值，”Costa说。“不仅对有形资产，而且对其他法定货币。这将在2025年第一季度或第二季度发生。这将是一个大趋势的开始，它将推动西方以外的其他市场达到我们很长时间没有见过的程度。”

Costa表示，历史上的美元周期提供了有价值的参考。他以10年滚动变化为例，强调了长期周期是如何在美元升值和贬值之间交替进行的。

美元走强带来了复杂的后果。虽然它帮助抑制了进口价格，但它也降低了美国出口商和跨国公司的商品和服务的竞争力，给它们带来了压力。此外，Costa认为，美国积极的财政扩张正在制造可能加速逆转的脆弱性。

“美国股市的估值比1929年大萧条前还要高。为什么人们认为这里有更多的价值？如果我们在2025年初看到大的冲击，我一点也不会感到惊讶。我真的很担心风险，这将导致美元贬值。这将是未来几年宏观经济的下一个篇章。”

对投资者来说，美元可能见顶为黄金和白银等有形资产提供了机会。Costa强调，黄金的表现可以对冲不负责任的财政政策和货币贬值。他表示：“随着各国央行继续增加购买量，黄金的吸引力只会越来越大。”他指的是近期各国央行对黄金需求的激增。

与此同时，他认为白银是一个被低估的机会。“黄金与白银的比率为83比84。当黄金出现真正的牛市时，我们往往不会看到这些东西持续下去。银有货币和工业金属的双重作用。看到历史价格的可能性很大。我忍不住要专注于持有与白银相关的资产。”

Costa还提请注意全球市场，随着资本流动从美国股票转向日本、印度和南美市场，机会可能会出现。

通胀和利率仍然是这个等式中的关键变量。尽管在将通胀从2022年的高点降下来方面取得了进展，但Costa警告说，结构性问题，如去全球化和大宗商品生产投资不足，可能会使通胀居高不下。

不过，他确实认为美联储将大幅降息。“他们将被迫降息。如果市场出现任何形式的冲击，他们将借此机会进一步降息。在接下来的六个月里，我们可能会看到美联储大幅降低利率。”