原油多头开始集结，WTI原油净多头三周暴增逾40%

随着技术信号促使算法交易员抛出空头头寸，以及对冲基金为特朗普第二任期内的制裁和通胀做准备，资金经理们越来越看涨2025年初的原油价格。

商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，上周基金持有的WTI原油净多头合约增至247113手，在过去三周内上涨了41%。同期空头押注下降33%，将净多头头寸推升至去年8月份以来最看涨的水平。

在原油价格上周突破100日移动均线、促使基金转向看涨头寸后，算法交易员成为这一趋势的主要推动力之一。对于更多的基本面交易者来说，特朗普对伊朗的鹰派立场导致他们不愿做空，而他的关税政策可能导致通胀飙升，这也促使人们使用多头押注作为对冲。

BOK Financial Securities负责交易的高级副总裁丹尼斯-基斯勒（Dennis Kissler）说：“基本面确实支持市场趋紧。”他提到了二叠纪盆地的产量接近峰值、需求不太可能进一步恶化、俄克拉荷马州库欣储存中心的库存季节性偏低，以及特朗普的政策前景导致的持仓布局。

现货原油市场依然强劲，WTI和布伦特期货交易均处于看涨的现货溢价结构中，这表明近期供应紧张，并为投资者提供了滚动头寸后继续赚钱的能力。

在经历了一年的极端看跌之后，油价的看涨倾斜正在形成。

去年9月份，由于有迹象表明需求减弱，而且对2025年供应过剩的预期不断增强，基金经理十多年来首次净做空布伦特原油。当时投资者虽然仍净看涨WTI原油，但看涨头寸锐减至去年2月份以来的最小值。此后，资金经理们越来越看涨布伦特原油，但对WTI原油的持仓却未能持续回升，直到上个月才开始反弹。

尽管今年供应过剩的预期仍在继续，而且消费情况也喜忧参半，但WTI原油期货目前已从去年9月份的低点反弹了10%以上，其中大部分涨幅是在过去一个月里取得的。原油甚至已经连续五个交易日上涨，周一因技术面显示涨势有些过头而回落。

道明证券（TD Securities）商品策略师丹尼尔-加利（Daniel Ghali）说，市场证明了其“在没有来自东方国家如此强劲的需求侧顺风的情况下保持自我平衡的能力”。

尽管如此，原油期货的反弹仍有赖于欧佩克在恢复产量方面的克制，而非欧佩克供应增加和需求不振的预期仍根深蒂固。其他看跌的可能性包括特朗普推动美国生产商生产更多石油，以及他承诺的关税有可能对全球石油需求造成压力。

“现在还不清楚特朗普政府会发生什么，”DWS集团大宗商品主管、管理着约20亿美元资金的Darwei Kung说。“最有可能的是，随着市场调整看法，我们会有一段波动期。”