美联储储备金跌破3万亿美元，降至2020年以来最低水平

美国银行系统的储备金——对美联储决定释放继续缩减其资产负债表至关重要的因素，在截至1月1日当周下降至约2.89万亿美元，低于3万亿美元大关，达到了自2020年10月以来的最低点。根据美联储周四发布的数据，这是超过两年半以来的最大单周降幅。

银行储备金在该周内减少了大约3260亿美元。为满足监管要求，银行年末被迫减少诸如回购协议等资产负债表活动。这意味着，现金会流向美联储的隔夜逆回购（RRP）工具等地方，从美联储账簿上的其他负债中抽走流动性。RRP余额在2024年12月20日至12月31日期间增加了3750亿美元，然后在周四减少了2340亿美元。

与此同时，美联储还通过其量化紧缩（QT）计划从金融系统中移除多余现金，而机构也在持续偿还来自银行定期融资计划的贷款。

随着美国决策者继续实施QT，华尔街策略师们密切关注最低舒适储备水平——一些人估计这在3万亿到3.25万亿美元之间。政策制定者上个月表示将继续缩小其资产负债表，并调整了RRP工具的发行利率，使其与联邦基金利率目标区间的下限一致。这给短期利率带来了下行压力，一些人认为这可能足以在一段时间内避免储备短缺。

尽管如此，关于美联储能在不引发2019年9月记忆的情况下维持QT多久的讨论正在升温。当时，美联储在缩减其资产负债表的同时，储备变得过于稀缺，导致关键借贷利率和联邦基金利率飙升，迫使美联储介入以稳定市场。

虽然美联储在去年六月份降低了允许到期而不重新投资的国债上限，但整个QT项目何时结束尚不清楚。

最近债务上限的恢复可能会使政策制定者更难判断到期不再投资的国债规模上限的理想水平，因为财政部为保持在上限之下所采取的措施往往会人为地向金融系统注入流动性，并掩盖储备稀缺的指标。纽约联储市场操作部对一级交易商和市场参与者的调查显示，三分之二的受访者预计QT将在2025年的第一或第二季度结束。