2025年最大的风险是什么？德银全球金融调查精华

德意志银行2025年全球金融市场调查于2024年12月10日至13日进行，共收到来自世界各地的471份回复。以下是13个主要亮点：

1. 只有2%的受访者认为2025年美国的经济增长将低于1%，而这（低于1%）是对于欧洲经济增速的平均预期。美国的平均预期增长率为2.5%，没有受访者认为欧洲会达到或超过这一水平。

2. 全球贸易战被视为2025年最大的可观察风险，其次是科技股暴跌以及对通胀和债券收益率的担忧。

3. 投资者认为特朗普在关税问题上是认真的，但平均得分5分意味着他们认为特朗普不会像竞选承诺的那样激进。只有6.4%的人认为他会更加极端（8分及以上）。

4. 绝大多数人（90%）认为德国的“债务刹车”将进行改革。然而，只有12%的人认为改革将是重大的。

5. 德国受访者对进行某种改革的信心要大得多，只有2%的受访者认为“债务刹车”将保持目前的形式。

6. 认为2024年存在美国科技股泡沫的人数少于2021年，但总人数仍然很高。2024年的Mag-7（七大科技股）指数的泡沫得分并没有真正上升，即使在2024年攀升了72.5%。比特币的泡沫风险最高，而欧洲股票则离泡沫化最远。

7. 对于2025年的Mag-7，33%的人认为会下跌，22%的人认为会下跌10%以上，但67%的人认为会上升，平均总体增幅预计为6.8%，尽管低于2024年预计的12.9%。

8. 2025年美国国债收益率预期（平均为4.2%）略低于当前水平，只有4%的人认为到2025年末美国国债收益率将大于5%。

9. 2025年德国债券收益率预计平均保持稳定，但50%的人预计10年期债券收益率到年底将低于2%。

10. 预计2025年标普500指数将上涨5.2%，23%的人认为会下跌，23%的人认为会上涨逾10%。绝大多数人（35%）认为涨幅会在5%至10%之间，而且涨势将比往年更加集中。

11. 比特币和英伟达的价格被认为腰斩的可能性大于翻倍，尤其是比特币。不过，分别有24%和28%的人认为它们会翻倍。

12. 人工智能将越来越多地渗入办公室，但在过去5个月中，广泛使用人工智能的情况并没有增加。

13. 美国和欧洲的通胀预期明显不同，美国的通胀预期在2024年再次回升，但欧洲的通胀预期自2024年夏季以来急剧下降，自2021年第四季度以来首次低于2%。