2025年，特斯拉还能买吗？

电动车制造商特斯拉（TSLA）的股价在2024年表现惊人，截至目前已经上涨超过70%，远超标普500同期25%的涨幅。这一巨大涨幅自然引发了市场的极大关注和热情。推动乐观情绪的原因包括特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）与当选总统唐纳德·特朗普关系密切，以及公司在自动驾驶技术和机器人领域的人工智能应用前景被广泛看好。

但这一涨势到底是基于真实价值，还是市场炒作？毕竟，即使是表现出色的公司，如果投资者预期过高，股价也可能变得过于昂贵。

多头观点

从基本面来看，特斯拉的业务表现非常强劲。早已告别烧钱时代，如今的特斯拉成了一台“现金奶牛”。公司最近一个季度的自由现金流超过27亿美元，同比增长233%，使季度末的总现金和投资规模达到约336亿美元。

虽然强劲的资产负债表和盈利能力为公司提供了长远发展的保障，但特斯拉股价的多头逻辑主要基于对科幻般未来的乐观展望。投资者押注于特斯拉的人工智能软件和硬件开发最终能实现一个自动驾驶网络，为公司带来类似Uber的收入模式。此外，投资者期待电动车、储能设备和太阳能产品的销售继续快速增长。更令人兴奋的是，市场还憧憬这家技术巨头通过销售人形机器人获利的可能性。

空头观点

尽管特斯拉的多头逻辑充满想象力，但更谨慎的投资者担心，当前股价中包含了太多的投机成分和不切实际的希望。目前特斯拉的市盈率约为118倍，这样的估值几乎没有为潜在的不利因素留出空间，无论是公司、行业、经济，还是地缘政治的风险。

此外，虽然特斯拉整体业务表现强劲，但最近也暴露出一些隐忧。由于高利率限制了消费者的借贷能力，汽车销售增长受阻。特斯拉第三季度汽车收入同比仅增长2%，这样的疲软增速与当前的高估值相去甚远。更重要的是，尽管特斯拉的业务领域超越了汽车行业，它依然主要是一家汽车制造商。第三季度汽车收入占总收入的79%。因此，只要高利率继续影响消费者的购车能力，特斯拉的营收增长可能仍将面临压力。