高盛首席经济学家解答：2025年最关键的十大问题

特朗普2.0可能重塑经济前景，高盛团队提供了一个帮助投资者驾驭经济格局的完整框架。

在新的一年即将到来之际，高盛首席经济学家哈祖斯（Jan Hatzius）与Alec Phillips、David Mericle等人一起，就2025年影响市场的关键主题列出了关键问题和答案。报告涵盖的主题从经济增长和劳动力市场到美联储政策以及特朗普的经济和移民议程。

分析师们强调，进入新的一年，经济基本面将保持稳健，但他们提醒说，特朗普第二任期内政策转变的不确定性和地缘政治风险可能会对经济前景造成影响。

哈祖斯和他的分析师团队声称，他们的这份题为《美国经济分析师：2025年的10个问题》的报告，解决了客户在新的一年里需要应对的最关键问题，并给出了答案，尤其是在特朗普执政的时代，其政策与拜登政府的政策大相径庭。

以下是分析师们提出的十个关键问题：

1. 美国国内生产总值（GDP）的增长速度是否会超过一致预期？

会，分析师预计2025年第四季度美国GDP将增长2.4%，高于2%的一致预期，主要受强劲的消费支出、强劲的实际收入增长和健康的商业投资推动。

2. 消费者支出增长会超出一致预期吗？

会，分析师预计2025年消费者支出将增长2.3%，与前几年的趋势一致。其中几个主要驱动因素包括健康的劳动力市场和财富效应。预计这些因素在2025年仍将保持稳定。

3. 劳动力市场是否会继续疲软？

不会，分析师们强调，劳动力市场虽然比前几年略显疲软，但从历史和国际标准来看仍然强劲。

4. 扣除关税影响后的核心PCE通胀率是否会低于2.4%？

会，分析师预测，到2025年底，通胀率将继续朝着美联储2%的目标下降，基本核心PCE通胀趋势预计将达到2.1%，不包括关税影响。若包括关税影响在内，通胀率可能会略微上升至2.4%。他们指出，工资压力降温、追赶型通胀放缓以及金融服务趋于稳定是这一前景的主要驱动因素。

5. 美联储是否会再降息至少50个基点？

会，分析师预计美联储将在2025年再推动三次降息，可能分别在3月、6月和9月。

6. FOMC的中性利率预估中值是否会从3%升至至少3.25%？

会，分析师预计FOMC将继续提高对2025年中性利率的估计。

7. 当选总统特朗普是否会试图解雇或降级美联储主席鲍威尔？

不会，尽管特朗普与美联储之间可能存在紧张关系，但分析师预计特朗普不会试图解除美联储主席鲍威尔的职务。

8. 净移民人数会变成负数吗？

不会，不过，分析师预计每年的净移民人数将下降到约75万人，其中全部为获得许可的移民，而未获得许可的移民人口则由于驱逐出境抵消了移民流入而持平。

9. 白宫会征收普遍关税吗？

不会，分析师预计当选总统特朗普将提高对从中国进口的产品和汽车的关税，但认为对所有进口商品普遍征收关税的可能性不大。

10. 美国国会是否会有意义地削减基本赤字？

不会，分析师们预计短期内不会出现有意义的赤字削减。

在特朗普准备在未来几周内就职并实施可能重塑经济前景的重大政策转变之际，哈祖斯及其团队的报告为客户提供了一个驾驭经济格局的完整框架。