“BATMMAAN”巨头股逆袭！2025年还能持续攀升吗？

经历了2024年强劲的整体涨势后，美股在12月遇到了些许波折。投资者的应对方式是熟悉的“避险选择”，即竞购大型科技巨头的股价。原本被称为“七巨头”的科技股阵营，因博通（Broadcom, Inc.）市值突破1万亿美元，催生了一个新术语“BATMMAAN”股票。

这一组合包括博通以及原先的“七巨头”：英伟达（Nvidia Corp.）、特斯拉（Tesla Inc.）、亚马逊（Amazon.com Inc.）、微软（Microsoft Corp.）、Meta（Meta Platforms Inc.）、苹果（Apple Inc.）和Alphabet（谷歌母公司）。

过去一个月，尽管美国股市的其他部分都陷入困境，但这八家公司的股价却持续走高。自大选以来，这几家公司的总市值已增长逾 1.9 万亿美元。这相当于同期标普500指数总市值增幅的85%以上。

最初，特朗普的胜利推动了金融和小盘股等价值股与特斯拉等大型股一起上涨。但自12月以来，这些涨幅逐渐消退，市场重回高度集中的状态。截至本月最后一周，标普500的市值高度集中于五只股票，包括苹果（7.2%）、英伟达（6.3%）、微软（6%）、Alphabet（4.4%）和亚马逊（4.4%）。

尽管“BATMMAAN”股票的估值被许多投资者认可，但也存在风险。一些企业（如英伟达和博通）近年来因盈利和销售快速增长而支撑了高估值；但其他企业如苹果和特斯拉，其增长速度已明显放缓。

Penn Mutual资产管理公司的投资组合经理乔治·奇波隆尼（George Cipolloni）警告称，高估值意味着这些股票可能在2025年面临较大的回调风险，尤其是在盈利不及预期或市场对人工智能短期生产力提升的预期降温的情况下。

此外，标普500的集中度使得投资者难以实现多元化配置，“将所有鸡蛋放在一个篮子里”需格外谨慎。

投资者对“BATMMAAN”股票的兴趣源于其在人工智能基础设施上的大规模投入。然而，除了芯片设计领域的英伟达，目前许多AI技术的进展尚未转化为实际利润。

NFJ Investment Group的投资经理伯恩斯·麦金尼（Burns McKinney）表示，投资者将在2025年对AI投资的成果提出更高要求。如果这些公司无法展示更明确的盈利前景，市场可能转向估值更具吸引力的价值股。

即便如此，多数分析师认为AI交易即使受挫，也不会引发市场的全面下跌。麦金尼指出，宽松的美联储政策以及特朗普计划的减税和放松监管，将继续为2025年的市场上涨提供支持。

尽管12月市场波动显著，2024年的整体涨势却较为均衡。FactSet数据显示，标普500的11个行业中有10个全年录得上涨。小盘和中盘股也表现出更强劲的涨势，但依然落后于大盘股。

市场整体上涨助推标普500逼近历史性高点：自1998年以来首次连续两年实现25%以上的总回报（包括股价上涨和股息收益）。

然而，未来仍存在挑战。2023年以来，标普500中除巨头外的493家公司的盈利基本停滞，尽管分析师预计2025年将出现显著增长，但上升的美债收益率可能对市场情绪构成压力。

截至12月，10年期美债收益率已较9月的降息后上升约100个基点，达到自今年5月以来的最高水平。更高的借贷成本可能削弱投资者对非巨头股票的兴趣。

虽然股市估值偏高，但政策环境依然利好市场发展。2025年的关键在于人工智能技术能否兑现预期，市场风格是否会在科技巨头与价值股之间发生切换。

随着2025年的到来，市场投资者需在风格切换与政策利好之间寻求平衡，以应对日益复杂的市场环境。