“滞胀幽灵”盘旋，英国央行料将跳过降息

随着滞胀（增长乏力和通胀居高不下）的幽灵笼罩着经济，英国央行预计在年底向投资者发出谨慎的信息。该央行周四预计仍将按兵不动，同时可能警告称2025年只会逐步降息。

市场和经济学家预计，由九名成员组成的货币政策委员会（MPC）将在周四将基准利率维持在4.75%不变。英国央行将于周四20:00宣布年内最后一次利率决议。

鉴于国内外正在酝酿的通胀威胁，英国央行行长贝利和他的同事可能会采取谨慎的语气。特朗普重返白宫引发全球贸易战的风险以及英国预算影响的不确定性使经济前景更加蒙阴。

在8月和11月分别降息25个基点后，贝利本月早些时候暗示可能会继续每季度降息一次。然而，在工资涨幅超过预期和服务业通胀停滞在高位后，交易员最近几天缩减了降息押注。他们目前预计明年只会有两次降息，这意味着货币政策将继续拖累已经失去动力的经济。

投票比例

经济学家预计，英国央行将以8:1的投票比例支持维持利率不变，即意外降息的可能性几乎为零。

斯瓦蒂·丁格拉（Swati dingra）将是唯一支持再次降息的鸽派，自今年2月以来，她在每次会议上都支持降息。如果有任何人加入她的行列，那很可能是副行长拉姆斯登（Dave Ramsden）或最新上任的利率制定者艾伦·泰勒（Alan Taylor）。两者都曾表示，如果经济增长和通胀的下行风险成为现实，他们投票支持更快降息的可能性将提高。但周二出人意料的强劲工资增长可能会说服他们这次不要反对。

政策指引

经济学家预计，货币政策委员会将基本维持11月会议纪要的指引，并警告投资者他们预计只会“逐步”降息。

英国央行可能会重申逐次会议决策的方法，并表示政策需要“在足够长的时间内保持限制性”，以消除挥之不去的通胀威胁。随着投资者试图估计利率最终将稳定在哪里，英国央行正面临越来越大的压力，以重新开始关于所谓中性利率的辩论——既不抑制也不刺激增长的利率水平。但政策制定者们几乎没有表现出想要这样做的迹象。

投资者可能会在有关投票分歧的评论中找到更多线索。此前的会议纪要强调了大多数人的广泛观点，并表明一些政策制定者接近支持降息。这可能为明年2月份的降息奠定基础。

“我们认为，英国央行没有兴趣偏离逐步降息的信息，”摩根士丹利（Morgan Stanley）首席英国经济学家布鲁娜·斯卡里卡（Bruna Skarica）表示。

增长和通胀前景

在一系列令人失望的数据之后，英国央行可能会下调其第四季度的经济增长预测。该央行11月的预测为0.3%。但10月份GDP意外下降0.1%，以及调查中关于预算税上调影响的悲观警告，都表明该央行过于乐观。彭博经济研究院（Bloomberg Economics）已将其预测下调至仅0.2%。

在本周的数据显示工资增长一年多来首次回升，通胀率达到八个月高位后，对通胀的担忧也再次加剧。英国央行可能会对上个月整体和服务通胀率高于预期的情况发表评论。

交易员还将试图了解有关英国央行的三种通胀情景中哪一种最有可能发生。

英国通胀前景有多种可能的结果，包括良性情景，以及结构性变化意味着需要更长时间限制性政策的情景。英国央行目前的预测基于中间情景，即需要更多经济疲软的迹象才能让利率继续下降。

英国央行在11月会议纪要中写道，“在第一种情景下，随着推动通胀的全球冲击消退，工资和物价的动态继续正常化，剩余的通胀可能会迅速消散。在第二种情景下，可能需要一段时间的经济疲软，才能使这些动态完全正常化。在第三种情景下，一些持续的通胀也可能反映了工资和价格设定行为的结构性变化。每一种情景都会对货币政策的限制性以多快的速度取消产生不同的影响。 ”

增税对通胀的影响

英国央行可能会向投资者提供更多关于其对财政大臣雷切尔·里夫斯（Rachel Reeves）将雇主国民保险缴款增加260亿英镑（330亿美元）的影响的看法，这是工党政府10月30日公布的首份预算的核心内容。

政策制定者不确定企业将如何反应，比如可能会提高价格、削减工作岗位和工作时间、抑制加薪或打击利润率。英国央行对首席财务官的一项调查表明，消费者将以某种方式收到冲击。

RSM UK经济学家托马斯·皮尤（Thomas Pugh）表示：“明年的利率前景将在很大程度上取决于企业如何应对预算中增加的工资成本。”