WOO X研究：市场暴跌，牛市终结了吗？

12 月 5 日，比特币突破 10 万美元大关，标志着新的加密浪潮开始。然而，12 月 10 日，比特币在六小时内从 10 万美元跌至 94100 美元，跌幅达 6%。,同时，除了比特币和以太坊外的山寨币（Total 3）跌幅高达 14%。,根据 Coinglass 数据，24 小时内爆仓金额达 17.34 亿美元，爆仓人数达 58 万，远超 2020 年 3 月 12 日的水平。,尽管比特币随后回升至 97000 美元，但许多强制平仓的仓位无法恢复。这次下跌是普通回调，还是牛市的终结？WOO X Research 分析了暴跌原因及未来展望。,11 月 14 日，WOO X Research 预测市场周期进入“山寨币爆发前夜”。当时比特币市占率为 61%，不到一个月降至 55%，表明市场已进入山寨币爆发阶段。,Total 3 总市值突破 1 万亿美元，一个月内涨幅达 55%。,板块轮动至山寨币上涨并非下跌主因，而是市场情绪过于乐观，存在大量杠杆。,ETH 和 SOL 的合约持仓量均创新高，表明用户通过杠杆做多。ETH 持仓量从 170 亿美元增至 270 亿美元，涨幅近 60%，但币价涨幅未能跟上持仓量增幅，投机情绪浓厚。,ETH 只是一个缩影，Doge、Xrp、Pepe 等山寨币的持仓量增幅更为显著。这些币种本身带有杠杆属性，加上合约交易的杠杆特性，市场存在大量杠杆，需要清算才能继续前行。,从资金费率角度看，暴跌前市场已过热。,近一个月，比特币从 7 万美元升至 10 万美元，山寨币资金费率大多在 10%-30% 之间，仅少数币种超过 100%。12 月 4 日后，大多数山寨币资金费率连续多日大幅上涨，大多在 60%-100% 之间。,持仓量和资金费率的同步上涨，再次确认市场存在大量杠杆，下跌主因是高杠杆清算的连锁反应。,近期美联储释放鹰派言论，麦格理银行分析师指出，美国通胀下降放缓、失业率低于预期，金融市场乐观表现，推动美联储采取更鹰派立场。,12 月 11 日和 12 日将公布 CPI 和失业数据，加之即将到来的圣诞节假期，欧美投资者可能选择获利了结以规避风险。,此次下跌主要是为了清除市场中的高杠杆。我们仍然看好 2025 年的牛市。,币圈离不开投机行为，高杠杆是市场情绪的指标。大多数高昂的情绪需要新资金注入市场。从供需角度来看，机构对比特币和以太坊的兴趣依然浓厚，现货 ETF 持续净流入。以太坊已连续 11 日净流入，11 月 30 日单日净流入超过比特币现货 ETF。,此外，多家机构申请其他币种 ETF，如 SOL、XRP 等，表明机构对加密市场的兴趣依然浓厚。当供给不变，需求增加时，加密牛市有望延续。,