油市多头“救生索”来了！

随着油价即将连续第二年下跌，人们普遍预计2025年油市将出现供应过剩，看涨交易员正紧紧抓住来自下游市场的积极信号。

亚洲燃料油价格处于2022年以来的最高水平，而欧洲船用和发电厂主要燃料的成本则处于至少2010年以来最高的季节性水平。柴油价格近几个月有所上涨，用于生产塑料的石脑油价格接近多年高点。

精炼产品相对于其原油制造成本的走强可能表明，能源需求前景并不像一些人所说的那样黯淡。国际能源署（IEA）预测，即使欧佩克及其盟友选择在近期会议上推迟增产，明年也将出现供过于求的局面。

维多集团巴林区总经理Kieran Gallagher本周表示：“油市基本面看起来并不乐观，但我认为也有一些亮点。” 他说，燃料油和石脑油的需求“一直非常强劲”，这令这家贸易公司感到意外。

自10月中旬以来，全球油价基准布伦特原油价格一直在每桶70美元至77美元的区间内窄幅波动，看跌的供应过剩预期受到了地缘政治风险的抵消。在美国加强对与伊朗有关的油轮的制裁以及包括哈萨克斯坦在内的生产商的供应中断后，亚洲的一系列采购也导致关键的日历价差有所改善，这被认为是评估市场健康状况的指标。

咨询公司能源展望公司的全球原油分析师Kitt Haines表示，“价差起初有点被低估了，所以现在回升的部分原因是追涨，尤其是在利润率看起来更好的情况下。” 他补充说，“肯定有一些亚洲买家正在降低围绕伊朗原油的风险。”

最近徘徊在看跌的期货溢价结构（远期价格比近期供应价格高）附近的价差已经反弹。最近两个月的布伦特原油合约之间的价差已从9月底的每桶7美分扩大至55美分的看涨现货溢价。

油市看涨人士喜欢强调的最后一个因素是库存下降，IEA的数据显示，发达国家的石油库存比五年平均水平低约1亿桶，略低于全球一天的石油消费量，低于五年平均水平。一些市场观察人士说，这甚至可能推动油市小幅上涨。

高盛集团大宗商品研究联席主管Daan Struyven表示，“基于全球库存相对较低的水平，油价被低估了约5美元”。该银行预计布伦特原油价格将在2025年6月达到每桶78美元的峰值，但次年的油价将降至每桶71美元。